中邮证券有限牵累公司蔡雪昱,中原霖近期对东鹏饮料进行筹办并发布了筹办施展《营收利润增速超预期,第二成长弧线初现》,本施展对东鹏饮料给出买入评级,面前股价为180.14元。
下注
东鹏饮料(605499)
事件
公司发布2023年中报,达成营收/归母/扣非净利润54.6/11.08/9.9亿元,同比+27.24%/+46.84%/+38.59%。单Q2达成营收/归母/扣非净利润29.69/6.11/5.37亿元,同比+29.96%/+49%/+40.09%,合座阐扬略超预期。
中枢不雅点
中枢大单品持重,第二成长弧线清晰,本埠商场复苏。分品类看,东鹏特饮看成中枢大单品增速沉稳,其他饮料达成高增(展望主要由新品补水啦铺货并快速动销带动)。23H1,东鹏特饮/其他饮料营收别离为51.35/3.20亿元,同比+24.69%/+92.85%。分区域看,广东/华东/华中/广西/西南/华北/线上/直营别离达成营收18.79/7.54/7.04/5.13/5.25/4.96/0.96/4.88亿元,同比+14.1%/33.5%/27.98%/6.98%/59.7%/67.9%/34.3%/40.8%。本埠大本营商场增速回升(客岁同期主要由于情景疫情双重影响导致低增速),华东、华中接续保捏高于公司平均增速较快增长,西南、华北接续保捏刚劲增长。分渠说念看,23H1经销/直营/线上/其他销售收入别离为48.59/4.88/0.96/0.12亿元,别离同比+26.17%/+40.8%/+34.28%/-21.99%。
公司毛利率稳中有升,控费持重净利率改善。23H1公司毛利率/归母净利率为43.1%/20.29%,同比+0.42/+2.71pct;销售/处分/研发/财务用度率别离为15.81%/3%/0.47%/-0.1%,同比-0.57/-0.05/-0.01/-0.58pct。单Q2毛利率/归母净利率为42.75%/20.57%,别离同比+0.51/+2.63pct;销售/处分/研发/财务用度率别离为15.91%/2.79%/0.51%/0.02%,别离同比-0.05/+0.12/+0.01/-0.58pct。公司原料资本改善重迭家具结构变动,毛利率小幅晋升。原材料端,固然23H1白糖价钱捏续走高,但受益PET锁价展望在22Q4低点的7100元高下,较客岁同期7700元有近10%降幅,合座资本端有改善。同期,公司电解质饮料铺货带动其他饮料品类达成高增,咱们展望电解质饮料毛利率高于原先家具,并带动毛利率小幅晋升。其他用度看,销售用度投放节律展望陪同新品实施往往鞭策,后续咱们展望在本年需求端回升重迭电解质饮料有望跑出第二成长弧线布景下,公司盈利才智全年有望接续保捏高增速。
公司上半年延长销售收集、精耕现存网点、鞭策冷冻化成列以及推出电解质饮料新品带动下营收保管较高增速。上半年公司功绩增长主要驱能源为:1.完善销售收集,积极拓展销售网点,面前已有经销商2796家,同比+8%,达成地级市100%掩盖,终局网点数目330万家,同比+32%。2.渠说念精耕,晋升精良化处分才智,同期终局排列冷冻化接续鞭策并灵验提高单点产出。3.家具品类捏续扩容,上半年推出电解质饮料,较竞品质价比更高,终局实施程度较好。
盈利预测与投资提倡
咱们展望公司2023-2025年达成营收107.12/131.22/157.71亿元,同比增长25.94%/22.50%/20.19%;达成归母净利19.33/24.88/30.13亿元,同比增长34.21%/28.67%/21.14%,对应EPS为4.83/6.22/7.53元,对应面前股价PE为38/29/24倍。看2023年下半年,本埠商场有望延续复苏态势,华东、华北、华中、西南增长势头不改,同期公司电解质饮料下半年有望加快,第二成长弧线翻开,保管“买入”评级。
风险指示:
PET、白糖资本上行,行业竞争加重,天气扰动室外耗尽场景需求,食物安全等风险。
皇冠分红证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据筹划,长江证券徐爽筹办员团队对该股筹办较为深刻,近三年预测准确度均值高达97.97%,其预测2023年度包摄净利润为盈利20.95亿,凭证现价换算的预测PE为34.32。
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